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车市“寒冬”下:w88968优德中文版 股份12亿收购欧洲“隐形冠军”企业

发布日期:2020-8-3

转载自--佛山经济学人(南方号)2020年7月29日报道

7月28日,w88优德正网 (下称“w88968优德中文版 股份”)发布公告披露,公司已完成对法国百炼集团(下称“百炼集团”)61.34%股份的交割权,正式获得这一知名铝合金压铸企业的控股权。

这是一起逆势并购案。作为IPO历史上首个携“三类股东”成功上市的企业--w88968优德中文版 股份所处的汽车行业,已连续两年出现全球销量下滑。与此同时,受新冠疫情冲击,今年一季度中企海外并购额更是创下十年来单季度最低值。

在这样的背景下,以特斯拉供应商著称的w88968优德中文版 股份,选择以12.58亿元收购百炼集团的控股权。要知道,去年w88968优德中文版 压铸全年营收为15.38亿。如果算上w88968优德中文版 股份计划在今年9-10月,以每股38.18欧元收购百炼集团剩余股份的话,w88968优德中文版 股份最终为这起并购案支付的金额将接近20亿,远超该公司去年全年营收。

佛山企业是珠三角近年对欧并购的主力军之一,在疫情下,率先选择资本“出海”的w88968优德中文版 股份,在此番大手笔的跨国并购背后,将为企业带来什么?

佛企出海

借并购实现全球化布局

从双方签署股权转让到最终的股份交割,w88968优德中文版 股份对法国百炼集团的这起跨国并购仅用了半年时间。

去年12月8日,w88968优德中文版 股份首次通过公告披露,拟按每股购买价格38.18欧元购买百炼集团61.96%股权,并对其剩余的全部股份发起强制要约收购,彼时交易定价合计为2.513亿欧元,折合人民币超过20.6亿元。

今年1月8日,唐杰雄(中)与菲利普·格兰德(右)和菲利普·迪齐耶(左)签署股权转让协议。受访者供图

今年1月8日,唐杰雄(中)与菲利普·格兰德(右)和菲利普·迪齐耶(左)签署股权转让协议。受访者供图

今年1月8日,w88968优德中文版 股份和百炼集团正式签署《股份购买协议》。此后的半年里,w88968优德中文版 股份顺利通过德国、斯洛伐克、法国等多国的反垄断/外商投资审查。

在此之前,w88968优德中文版 股份已准备了两年多。“w88968优德中文版 股份一直想国际化,通过并购来做国际化的风险最小,而且速度最快,”w88968优德中文版 股份副总经理兼董秘张璟表示,自2018年公司上市后,w88968优德中文版 股份已接触了不少并购标的。

正遭遇接班难题的百炼集团进入了w88968优德中文版 股份的视野。资料显示,百炼集团成立于1961年,总部设在法国波尔多地区维拉克镇,是一家铝合金重力铸造汽车零部件的跨国公司。据介绍,该公司有多款铝合金压铸件在欧洲汽车零部件市场占有率第一,是一家欧洲“隐形冠军”。

作为家族企业,百炼集团董事长菲利普·格兰德已年届七旬,但他仍未找到合适的“接班人”。两年前,该公司已就开始在法国市场寻求并购。

“通过并购,双方有望实现强强联合。”张璟说。在他看来,双方在制造工艺和业务结构能够实现有效互补。

从生产工艺上看,w88968优德中文版 股份以高压压铸为主,而百炼集团核心生产工艺则为重力压铸,通过收购,w88968优德中文版 可以一举打通全部主流压铸工艺。此外,因双方生产原材料均为铝锭,合并以后的批量采购也有利于降低成本。

与此同时,w88968优德中文版 股份在车身结构压铸件较有优势,而百炼集团在铝合金刹车铸件和进气部件(刹车主缸、卡钳、涡轮增压壳体)市场占有率领先,业务结构上的互补,也可拓展双方市场份额。

最重要的是,收购百炼集团能够帮助w88968优德中文版 股份快速实现全球化布局。资料显示,w88968优德中文版 股份的制造基地全部集中在国内,分别位于佛山、南通、无锡、天津等低。相比之下,百炼集团共有12个主要制造及研发基地遍及全球,具体分布在匈牙利、塞尔维亚、墨西哥、法国等国,以及中国的大连、武汉等地。

在完成并购对,利用百炼集团已有的跨国基地,能够有效降低w88968优德中文版 股份在服务国际客户时的成本。特别是针对w88968优德中文版 股份的最重要的客户,特斯拉。张璟算了一笔账,以为特斯拉生产的车体结构件为例,把该部件从w88968优德中文版 股份的国内生产基地运往美国的物流费用,与压铸费用、加工费用几乎一样高。

这样的成本结构制约了w88968优德中文版 股份的竞争力。“而百炼集团在墨西哥有工厂,未来有望通过就近生产,极大降低综合成本,提高产品竞争力。”张璟说。

逆势并购

更低的成本与更强的需求

但现在似乎不是并购的完美时机。

w88968优德中文版 股份所处的汽车行业,如今正身陷“寒冬”中。数据显示,从2018年开始,全球汽车市场进入负增长,当年销量下降1%,达到9333万台。到了去年2更是缩水到9032万台,下滑3%。

今年以来,受新冠疫情冲击,全球汽车行业更是陷入“至暗时刻”,国际分析机构穆迪预测,2020年全球汽车销量或将下降近14%。

疫情对经济造成全面冲击,也影响了中企海外并购的势头。据安永发布的《2020年一季度中国海外投资概览》,一季度,中国全行业对外直接投资及宣布的海外并购额分别下降2.8%及78%,海外并购额创十年来单季度最低值。

但在w88968优德中文版 压铸看来,此时却是最好的并购时机。

“目前开展跨国并购,可谓‘性价比’最高。”w88968优德中文版 股份财务总监吴淑怡表示,早在两年前开始接触百炼集团时,当时并购标的的价格在4亿欧元左右。随着汽车大环境的下行,标的价格逐步降至3.2亿欧元。到了去年12月,双方初步签订协议时,价格已经降至2.51亿欧元,最终定为2.40亿欧元。按照7月28日的汇率,2.40亿欧元折合人民币19.705亿元。

据吴淑怡介绍,这笔并购款中有12亿元来自公司自有资金,4亿元来自公司向中国兴业银行的贷款,另外4亿元则由百炼集团从法兴银行法国分行贷取。而且因疫情当中各国政府和金融机构出台的扶持政策,一定程度上也为公司降低了融资成本。

w88968优德中文版 股份在此时逆势并购的最大底气,还在于对铝合金压铸行业的看好。

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股份生产的铝合金压铸汽车部件。受访者供图

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近年来,受新能源汽车的崛起,以特斯拉、蔚来、小鹏等新能源“造车新势力”为代表,铝合金压铸件被广泛应用。比如特斯拉的汽车基本使用全铝车身,结构件中九成以上为铝合金压铸件。

2019年报中,w88968优德中文版 股份还援引Ducker Worldwide数据显示,2025 年,世界每辆车的平均用铝量将会达到接近 325kg,较2010年的数字增长2倍以上,我国汽车产业单车铝合金用量也将增长一倍以上,铝合金压铸行业正在迎来风口。

“结合市场大环境,眼下是一个非常适合扩张的时点。”吴淑怡说。

强强联合

剑指全球压铸行业前三

在新冠疫情发生以前,近年来,中国企业一度掀起一股对欧并购热潮,佛山企业正是珠三角企业资本“出海”的主力军。在佛山,除了备受关注的美的并购德国库卡机器人一案,就在w88968优德中文版 股份所在的佛山市南海区,东方精工、德奥通航等上市公司都曾发起海外并购。

但并购仅仅只是一个开始,如何做好双方的融合才是关键。曾有机构统计,在近年来多起跨国并购中,成功率仅50%。就在佛山,德奥通航先后收购了Hirth、Mesa、XtremeAir、Rotorfly等公司,但收效甚微,目前公司正处于暂停上市。

针对与百炼集团的融合,w88968优德中文版 股份表示,原材料采购和客户渠道,有望成为双方融合的起点。

张璟透露,今后双方有望共享铝材采购平台,通过批量采购降低成本,百炼集团全球客户资源也有望进入w88968优德中文版 股份的经销系统,在开展业务时同步推广w88968优德中文版 的产品,并向w88968优德中文版 提供相关产品订单,以实现客户资源的整合,扩大双方的业务量。

若进展顺利,更加深度的融合也将提上日程。张璟表示,未来双方希望通过打通生产资源和产品序列,依托双方全球的生产基地,在世界范围内实现各种产品的就近生产,提高竞争力。

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股份的自动化生产车间。受访者供图

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对于融合的前景,w88968优德中文版 股份已表现出期待。“股权交割完成后,w88968优德中文版 的管理能力、技术水平、客户资源将和百炼充分融合,发挥1+1>2的协同效应,实现互利共赢。两个企业的合并,必然带来显著的协同优势和广阔的发展空间,竞争力都将得到增强。”w88968优德中文版 股份董事长唐杰雄说。

在收购公告中,w88968优德中文版 股份还透露,未来将以国际化的生产基地布局、全球化的人才管理模式和技术创新能力,更好地服务全球高端汽车市场,成为全球领先的铝合金铸件供应商。

然而,完成这个目标并非易事。财报显示,2019年,受汽车行业市场环境影响销,w88968优德中文版 股份实现营收15.38亿元,同比下降5.09%,归母净利润7103.45万元,同比下降43.28%;今年一季度,受疫情等因素影响,公司营收及业绩也出现下滑,同期百炼集团营收也出现同比下降。

在收购初期保持百炼集团管理层稳定,或正是w88968优德中文版 股份谨慎态度的折射。公告披露,并购后,菲利普·格兰德和菲利普·迪齐耶将分别辞去董事长和CEO职务,现任副CEO David Guffroy将出任CEO。但张璟也透露,百炼集团的职业经理人团队将基本维持现状,并将保留自身的品牌和客户渠道,以保证被收购后稳定可持续经营。

“百炼集团的品牌始终都会存在,而w88968优德中文版 股份将成为一个全新的企业,长远来看,相信我们的竞争力将比同行再领先一截。”张璟说。

【南方日报记者】王谦 叶洁纯


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